由于中央政府將節(jié)能降耗納入各地約束性考核指標(biāo),為確保“十一五”節(jié)能目標(biāo)完成,一些地區(qū)開始對高耗能產(chǎn)業(yè)采取限產(chǎn)限電或關(guān)停等強(qiáng)制手段,因此四季度能源需求將面臨明顯壓力。
從短期來看,節(jié)能減排以及行政性的拉閘限電措施會減弱能源特別是煤炭的需求,因此煤炭行業(yè)面臨總需求下降的壓力,短期內(nèi)煤價下降壓力大,特別是動力煤由于結(jié)構(gòu)性問題壓力更大,煉焦煤和無煙煤相對稀缺性和部分企業(yè)的壟斷,價格下降壓力較小。
從長期來看,四季度節(jié)能降耗的壓力將轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能的進(jìn)一步集中,明年起“十二五”規(guī)劃開始實施,四季度的節(jié)能降耗的壓力將轉(zhuǎn)變成經(jīng)濟(jì)增長的動力,因為目前節(jié)能降耗政策是各地政府急功近利的表現(xiàn),并不構(gòu)成需求的實質(zhì)性減少,明年這部分需求將會釋放,各個地方振興區(qū)域經(jīng)濟(jì)的實施,將帶來能源需求的增加。
四季度將是北方冬季取暖季節(jié),也是傳統(tǒng)的煤炭銷售旺季,銷量將會明顯增加,預(yù)計整個取暖季將會增加3000-4000萬噸的煤炭銷售量,預(yù)計四季度煤價將繼續(xù)保持平穩(wěn),出現(xiàn)小幅上升的可能性較大。
今年天氣變化很可能將極大影響煤炭價格,有氣象專家警告說,今年歐洲可能將面臨“千年一遇”的新低溫,中國等亞洲地區(qū)也可能難以幸免。如果今年冬季再次經(jīng)歷2008年初的雨雪冰凍災(zāi)害天氣,極端天氣變化可能明顯影響煤價。
目前煤炭板塊整體市盈率為16倍,部分優(yōu)質(zhì)公司市盈率低至11倍,四季度行業(yè)旺季將保證上市公司全年業(yè)績鎖定,低市盈率和高分紅將極具吸引力,而全球通脹預(yù)期的升溫,使得國際大宗商品價格不斷攀升,A 股市場有色板塊已經(jīng)有所反應(yīng),未來煤炭的資源屬性將明顯受到市場關(guān)注,行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢公司估值有望提升至行業(yè)平均水平。
在個股方面,由于煤價長期有向下壓力,我們選擇產(chǎn)量增長確定、估值有優(yōu)勢的企業(yè),以及稀缺煤種的龍頭企業(yè),建議重點關(guān)注,焦煤里面的西山煤電,無煙煤中的蘭花科創(chuàng),以及動力煤中的中國神華,以及資產(chǎn)注入題材的國陽新能、潞安環(huán)能,另外我們也建議關(guān)注有增發(fā)方案的恒源煤電以及煤電鋁一體化的神火股份和上海能源,以及內(nèi)蒙古板塊的億利能源、鄂爾多斯。行業(yè)評級我們維持“中性”。
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