當(dāng)前對煤炭板塊股價(jià)影響最大的不確定性因素是節(jié)能減排對煤炭需求造成的實(shí)質(zhì)性影響。針對此，市場出現(xiàn)了兩種看法：一種看法認(rèn)為，節(jié)能減排執(zhí)行過程中，煤炭相關(guān)下游盈利轉(zhuǎn)好，對煤炭價(jià)格的實(shí)際接收能力有所提高，煤價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)得以緩解，未來景氣度有望逐步走高；第二種看法認(rèn)為，節(jié)能減排力度不斷加強(qiáng)，下游減產(chǎn)幅度可能超預(yù)期，需求下行將進(jìn)一步加大煤價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，煤炭股受此拖累將步入下跌。
結(jié)合基本面跟蹤分析，我們對認(rèn)為9、10 月份煤炭行業(yè)景氣度呈現(xiàn)出小幅下降的概率偏大，板塊上漲的催化劑相對較少，煤炭股或由前期“漲多跌少”的局面轉(zhuǎn)為階段性修整。所幸的是，當(dāng)前煤炭股無論從絕對估值還是相對估值來看，都對以上“擔(dān)憂”有所反應(yīng)，板塊估值相對合理，因此大幅上漲及下跌的理由都不充分。從配置角度我們認(rèn)為“標(biāo)配”仍然適合，只不過煤炭板塊漲幅可能低于盈利有實(shí)質(zhì)性改善或提高的鋼鐵、水泥、造紙等行業(yè)。
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